SNB Kassazinssa 10J

Banken und Private-Debt-Industrie fahren im globalen Wettbewerb um Kunden grosse Geschütze auf und verändern die Art, wie Geld vergeben wird. Im ersten Teil geht es um die Hintergründe des Konflikts.

Das Verhältnis zu Europa bewegt in der Schweiz die Gemüter. Mit den Bilateralen III wird eine wichtige Weichenstellung vorgenommen – und zwar nicht einzig was das Verhältnis zu Europa betrifft. Die Frage stellt sich, ob die Schweiz weiterhin ein wichtiger Hort für internationale Konzerne sein will, wovon breite Bevölkerungskreise profitieren.

Anleger gehen derzeit sehr selektiv vor, was sich in der grossen Spreizung der Ratings zeigt. Deshalb sollte man auf die stärksten Industrien setzen und die schwächsten meiden.

Das Risikoverhalten an den Börsen nimmt alarmierend zu. Wie während der Exzesse zur Zeit der Covid-Pandemie jagen immer mehr Anleger unprofitablen Unternehmen leichtsinnig nach, was kein gutes Ende nehmen wird. Gerade ein solches Umfeld eröffnet aber auch Chancen, vernachlässigte Aktien zu Schnäppchenpreisen einzusammeln.

Setzt sich der US-Präsident mit weit überhöhten Zöllen durch, dürfte dies in Europa und USA zu Kursrückgängen führen. Zudem werden die geplanten Kürzungen im französischen Staatshaushalt diesseits des Atlantiks die Konjunktur belasten.

Der Regulator hat die Anreize geschaffen für einen fatalen Konnex zwischen Banken- und Schattenbankensystem. Auslöser für den nächsten Crash dürfte deshalb ein alter Bekannter sein.

Die globale Liquidität gemessen an den Geldmengen M2 der fünf grössten Notenbanken der Welt steigt weiterhin an und treibt damit bis auf weiteres die Konjunktur, die Inflation, aber auch die Aktien- und Kreditmärkte nach oben. Allerdings ziehen dunkle Wolken auf, die beobachtet werden sollten.

US-Präsident Trump demontiert die offene, regelbasierte Weltwirtschaftsordnung. An ihre Stelle rückt eine transaktionale Politik. Weder im Inland noch im Ausland braucht Trump ein Korrektiv zu fürchten.

Technologiewerte befinden sich seit Jahren in einem stabilen Aufwärtstrend. Nach einer Konsolidierung ziehen auch Halbleiteraktien wieder an und verhelfen dem Sektor zu neuer Stärke.

Künstliche Intelligenz erfreut sich an den Finanzmärkten grosser Beliebtheit, zunehmend auch als Hilfestellung im Investitionsprozess. Doch was kann die Technologie tatsächlich leisten und wo liegen die Grenzen?

Freie Märkte garantieren zwar nicht immer perfekte Lösungen. Versuche, das natürliche Zusammenspiel von Angebot und Nachfrage auszuschalten, machen Probleme aber bloss schlimmer. Aktuelle Beispiele sind Zölle, Mietpreisbindungen und Feuerversicherungen in Kalifornien.

Der Dax hat bei der Substanzbewertung bereits das obere Ende seiner historischen Spanne erreicht. Viele Titel im Leitindex und in den Indizes MDax und SDax sind aber noch deutlich günstiger, obwohl kleinere Unternehmen früher auch schon eine Prämie zu den grösseren Firmen erzielt haben. Das ist eine Kaufchance.

Fast nur deutsche Aktien brachten 2025 eine zweistellige Rendite. Beim Kurs-Buchwert-Verhältnis hat der Leitindex das obere Ende seiner Bewertungsspanne erreicht. Die Dollarschwäche, die US-Schulden und neue Zölle könnten den Aufschwung stoppen. Doch Berlins Finanzwende stimuliert.

Die hohen Defizite und die steigende Verschuldung der USA lassen sich nicht länger ignorieren, wirken sie sich doch zunehmend auf die Entwicklung von Vermögenswerten aus. Grund für Alarmismus besteht dennoch nicht.

Das im April beobachtete Beben am Markt für US-Treasuries erinnert an den Beinahekollaps des Hedge-Fonds LTCM im Sommer 1998. Grund genug, die Parallelen zu damals in einer mehrteiligen Artikelserie zu beleuchten. Im dritten und letzten Teil geht es um die Lehren aus dem Fall LTCM.

Die Bombardierung des Irans durch die USA beeindruckt die Börsen nicht. Das liegt daran, dass viele Marktteilnehmer trotz unterschiedlicher Vorgehensweisen die gleichen Überzeugungen teilen und mit Bedacht vorgehen.

Was, wenn die Unternehmen, denen wir am meisten vertrauen – Tech-Giganten, Finanzriesen, ikonische Marken – nicht so sicher sind, wie sie scheinen? In einer von künstlicher Intelligenz getriebenen Welt des rasanten Wandels zählt nur eines: Wie tief ist Ihr Burggraben?

Die sogenannten Tigerstaaten in Ostasien legten eine Grundlage für das laufende, oft als «Asiatisches Jahrhundert» bezeichnete Zeitalter. Lässt sich heute ähnliches sagen für die arabischen Staaten Asiens Westrand?

Europas einst exorbitanter Bewertungsabschlag zu US-Titeln ist geschrumpft. Deutsche Aktienkurse sind stärker gestiegen als die Gewinne. Zollrisiko und Dollarschwäche belasten. Dazu kommt der brisante Israel-Iran-Konflikt: Ein günstiger Hedge gegen das Ölpreisrisiko bietet sich an.

Während alle auf die grössten KI-Modelle starren, baut Apple leise die Infrastruktur dafür, dass künstliche Intelligenz dort ankommt, wo sie hingehört: in unseren Alltag. Ein Meisterstück in Sachen Plattform-Strategie.

US-Präsident Trump schiebt die Schuld für Amerikas Probleme dem globalen Handel und China zu. Die Lösung sollen Zölle und eine Rückverlagerung der industriellen Produktion sein. Doch das ist eine Fehldiagnose. Wohlstand basiert auf freien Märkten, nicht auf merkantilistischen Illusionen.

Allein Apollo Global Management will 100 Mrd. $ in Deutschlands Infrastruktur und Rüstungsindustrie investieren, Blackstone zieht nach. Wir sollten die aufkeimende Hoffnung in den USA und Nahost nicht enttäuschen. Vom Erfolg der Fonds würden das Land und auch die Aktienanleger profitieren.

Die Grossbank lobbyiert gegen strengere Kapitalvorschriften. Das ist legitim, doch sie benutzt dabei Behauptungen und Drohungen, die objektiv widerlegt werden können. Wer liberal denkt, muss die Argumente der UBS ablehnen.

Halbleiteraktien hinkten während fast eines Jahres den breiten Indizes und dem Technologiesektor hinterher, und Silber hatte das Nachsehen gegenüber Gold. Beides ändert sich nun und ist ein Zeichen einer gesunden Hausse.

Wer sein Geld ausschliesslich in vermeintlich sichere Obligationen investiert, geht ein höheres Risiko ein als nötig. Eine Analyse der letzten hundert Jahre zeigt: Die Beimischung von Aktien macht ein Portfolio nicht nur rentabler, sondern auch stabiler.