SNB Kassazinssa 10J

Der Kapitalhunger von Staaten und Unternehmen treibt die Zinsen immer höher. Während sich die marktbreiten Indizes davon kaum beeindrucken lassen, ändert das Bild beim Blick unter die Indexoberfläche.

Unter der Oberfläche der Wallstreet sieht es nach einer Baisse aus und nicht nach einer Hausse. Die Mehrzahl der US-Aktien ist mehr als 20% unter ihren Rekordstand gefallen. Auf Frankreich kommt eine weitere Belastung zu und bei Gold geht die Konsolidierung wohl weiter.

Seit einem Jahrzehnt versammelt die EFG in Zürich vierteljährlich prominente Ökonomen aus Notenbanken, der Finanzwelt und der Wissenschaft zu vertraulichen Diskussionen. Eine Bilanz nach dreissig Treffen.

Die Vereinbarung vom Herbst 1985 zur Abwertung des Dollars markierte einen Wendepunkt an den Devisenmärkten. Heute wird sie in Washington als Vorlage betrachtet, um Chinas Exportindustrie einzudämmen. Ein gemeinsames Vorgehen mit Peking verspricht jedoch mehr Erfolg.

Der Anstieg der Renditen am US-Bondmarkt lässt sich nicht mit staatlichen Markteingriffen dämpfen. Er reflektiert das Grundproblem, dass die USA viel mehr ausgeben, als sie einnehmen. Hält dieser Trend an, werden der Dollar und Treasury-Anleihen ihren Sonderstatus verlieren.

Während die marktbreiten Indizes konsolidierten, verbesserte der IT-Sektor seine Position. Er dürfte seinen Lauf bis zum Jahresende fortsetzen.

Ein starker El Niño könnte die ohnehin angespannte Lage am Kakaomarkt weiter verschärfen. Doch das Wetterphänomen ist nicht das eigentliche Problem. Es legt vielmehr die strukturellen Schwächen einer Branche offen, die dringend widerstandsfähiger werden muss.

Die globalen Märkte für Staatsanleihen senden Warnsignale. Die Renditen steigen am langen Ende der Zinskurve trotz massiven Eingriffen der Zentralbanken. Allerdings verläuft der Zinsanstieg derzeit noch geordnet und mit moderater Volatilität.

Das Umfeld bleibt fordernd: Die US-Konjunktur hängt stark vom KI- und Aktienboom ab. Der hohe Ölpreis und die gestiegenen Realzinsen vergrössern das Rezessionsrisiko.

Die derzeitigen Entwicklungen haben das Potenzial, eine neue Finanzkrise auszulösen. Ein hypothetisches Gutachten an den Stiftungsrat einer Pensionskasse vom Dezember 2028 zeigt die Fallstricke der neuen Anlagewelt.

Die Folgen des Iran-Kriegs sind weltweit spürbar, allen voran in der Region des Nahen und Mittleren Ostens. Dort haben sich zwei neue Sicherheitsachsen gebildet. Doch auch die Auswirkungen des Kriegs auf die wirtschaftlichen Interessen Europas und damit der Schweiz sind beträchtlich.

Der Markt reagiert erstaunlich gelassen auf die Eroberungen der Huthi-Miliz in Jemen. Gefährlich werden könnte ihm derzeit einzig eine der Drohungen des US-Präsidenten. Positionen abzustossen, wäre dennoch ein Fehler.

Die Grossbank und die Landesregierung liefern sich ein Seilziehen um die künftige Kapitalausstattung. Die Führung der UBS warnt vor schädlichen Folgen. Im Parlament erhält sie Unterstützung. Doch die wissenschaftliche Evidenz spricht klar gegen die Argumente der UBS.

Geopolitische Sorgen lassen viele westliche Anleger an Tencent vorbeisehen. Dabei liefert das Unternehmen Cashflows auf Weltniveau – zu einer historisch tiefen Bewertung.

Höhere Anleiherenditen und steigende Ölpreise dürften Aktien bis Oktober belasten. Eine Zinserhöhung wäre in den USA wohl ein Politikfehler, ebenso wie in Europa. Sie könnte die Aktienmärkte beeinträchtigen, nicht nur in den USA.

Der Dollar steht noch immer im Zentrum der weltweiten Finanzordnung, doch sein Fundament wird brüchiger. Zugleich eröffnen digitale Finanzinstrumente wie Stablecoins den USA neue Machtoptionen. Daraus resultiert ein brisanter Paradigmenwechsel, der erhöhte Aufmerksamkeit verlangt.

Die Anleihenrenditen steigen immer höher. Gleichzeitig notieren viele Aktienmärkte in der Nähe ihrer Allzeithöchst. Diese Diskrepanz lässt sich nur mit einer Flucht in Sachwerte erklären, die sich fortsetzen dürfte.

Ein Superzyklus der Realwerte begann in der Covid-Panik, und jetzt laufen die grossen Zyklen zusammen. Teil 2 mit konkreten Investitionsideen, oder wo Anleger mit unterschiedlichem Profil fündig werden.

Ein Superzyklus der Realwerte begann in der Covid-Panik, und jetzt laufen die grossen Zyklen zusammen. Teil 1 zur Makro-Betrachtung, oder wieso der Sektor auch etwas für Quality-Investoren ist.

Die Zauberlehrlinge der Investmentbanken arbeiten am Brandbeschleuniger der nächsten Finanzkrise. Wegen stark gestiegener Risiken droht ein Korrelationsverstärker par excellence. Mutmasslich zuvorderst dabei: UBS und Partners Group. Warum bloss?

Die US-Finanzmärkte schwimmen in Liquidität – das zeigen die aktuellen Financial-Conditions-Indizes. Die Geld- und Kreditmärkte funktionieren damit reibungslos und ermöglichen eine starke Geldschöpfung. Aber wie lange noch?

Die Verschuldung westlicher Industriestaaten nimmt bedrohliche Ausmasse an, die langfristigen Zinsen steigen. Der Dollar schwächt sich ab, Währungsreformen drohen. Die Aktienmärkte lassen sich davon noch nicht beeindrucken, aber dunkle Wolken ziehen am Horizont auf.

Eingriffe der US-Regierung in die Finanzmärkte häufen sich. Die Wirkung der Massnahmen ist jedoch weder am Bondmarkt noch beim Wechselkurs des Dollars zum Yen nachhaltig. Es werden bloss Symptome eines grösseren Problems bekämpft.

Im Gegensatz zur weit verbreiteten Auffassung wird der Aufwärtstrend nicht nur von Profiteuren der künstlichen Intelligenz getragen. Neben dem Technologiesektor überzeugen vor allem Finanz- und Industriewerte, was für einen gesunden Bullenmarkt spricht.

Wer heute Stellen abbaut und dies mit künstlicher Intelligenz (KI) begründet, wird an der Börse häufig belohnt. Tiefere Kosten und höhere Margen gelten als Beleg dafür, dass die Technologie bereits wirkt. Doch unterliegt der Kapitalmarkt dabei einem Denkfehler?