SNB Kassazinssa 10J

Die Weltbörsen spekulieren auf zwei gute Jahresendmonate. Doch Aktien sind teuer, die Markttechnik wirkt überhitzt und auch die monetären Faktoren haben sich jüngst deutlich verschlechtert.

Bei der Teuerungsentwicklung sind die Parallelen zu den Siebzigerjahren zu auffällig, als dass sie leichthin abgetan werden könnten. Doch was würde ein neuerlicher Inflationsschub bedeuten? Ein Blick auf die Weimarer Hyperinflation lässt Folgerungen für heute zu.

Qualitätsaktien stehen gerade nicht im Fokus des Marktes, doch ihre Geschäftsmodelle florieren. Stabile Cashflows, starke Marken und beständiges Wachstum machen sie unterbewertet – und heute attraktiver denn je.

Angesichts des Hypes um künstliche Intelligenz ist die immer schneller fortschreitende Erderwärmung aus dem Blickfeld verschwunden. Drohende Klimarisiken werden signifikant unterschätzt – mit bedrohlichen Folgen nicht nur für die Umwelt, sondern auch für das Finanzsystem.

Die derzeitigen Unsicherheiten sorgen für anziehende Investitionen in verschiedene Bereiche und steigende Goldkurse. Das Edelmetall hat eine Blasenbildung begonnen, die sich höchstwahrscheinlich noch lange fortsetzen wird.

Europa droht ein Systemkollaps, echte Reformen scheinen erst danach möglich. Vielversprechender sind die asiatischen Börsen. Auch Gold und Silber haben noch einiges Potenzial.

Hinter der Emission von Stablecoins steht ein einfaches, überaus lukratives Geschäftsmodell. Die USA setzen den rechtlichen Rahmen, andere Länder folgen. Können sich Stablecoins als Fundament des zukünftigen Finanzsystems etablieren, oder werden sie zum Risiko?

Die Berichtssaison ist derzeit eines der bestimmenden Themen an der Börse. Ein Risiko für die Aktienmärkte bleiben geopolitische Faktoren. Ein Deal zwischen den USA und China erscheint im beiderseitigen Interesse und somit wahrscheinlich.

Das mit 183 Mrd. $ bewertete KI-Unternehmen hatte aussergewöhnliche Anfänge und eine Vision für die Menschheit. Dann kam «Keep Thinking». Wie austauschbare Positionierung aus Differenzierung Verwirrung macht – und warum das über KI hinaus wichtig ist.

In den USA tobt ein Machtkampf zwischen dem Treasury und dem Fed. Das Schatzamt übernimmt zunehmend Aufgaben der Notenbank, darunter die Kontrolle der Zinskurve mithilfe massiver T-Bill-Emissionen und Käufen langlaufender Staatsanleihen.

Bankaktien bewegen sich seit drei Monaten seitwärts. Relative Attraktivität und Partizipation sprechen dafür, dass es sich dabei nur um eine Konsolidierung in einem weiterhin intakten Aufwärtstrend handelt.

Die Bewertungen kotierter Immobiliengesellschaften mit Fokus auf Europa sind im historischen Vergleich attraktiv. Nach einer schwierigen Phase gibt es Anzeichen einer Aufhellung. Der Zeitpunkt für Investments erscheint günstig.

Roche zeigt den Weg: Unternehmen mit überlegener Entscheidungsarchitektur könnten ihre Konkurrenz schlagen. Für Investoren eröffnet das einen neuen Blick auf nachhaltige Wettbewerbsvorteile – und einen entscheidenden Bewertungsfaktor.

Ohne Investitionen im Bereich künstliche Intelligenz befinden sich die USA wohl schon in einer Rezession. Gold, Silber und Bitcoin erreichen neue historische Höchststände. Es ist ein «Debasement Trade», bei dem Anleger Alternativen zum «Fiat»-Geldsystem Dollar und Euro suchen.

Bisher handelte es sich bei Private Debt um eine exotische Nische ohne Spillover-Risiken. Das könnte sich mit dem Einstieg der Kleinanleger ändern. Und zwar Big Time.

Israels Bombardierung von Doha, die rassistische Behandlung koreanischer Arbeiter in den USA sowie Chinas systematischer Ausbau der eigenen Position in den Inselnationen des Pazifik zeigen, wie schwer der von der Trump-Regierung verursachte Vertrauensverlust wiegt.

Im Zuge der Professionalisierung der institutionellen Kapitalanlage ist in den vergangenen Jahren eine ganze «Beratungsindustrie» entstanden und mit ihr haben gewisse Gepflogenheiten in der Vermögensbewirtschaftung Einzug gehalten. Sind diese «Best Practice» oder schlicht Mythen?

Im Gegensatz zur allgemeinen Auffassung wird die Hausse nicht nur von wenigen Schwergewichten getrieben. Die Marktbreite ist vielerorts gesund, und in Asien hat der Nikkei 225 seinen primären Aufwärtstrend wieder aufgenommen.

Finanzanlagen sollte man kaufen, wenn sie unbeliebt, unterbewertet und bei den Anlegern untergewichtet sind. Neben Goldminen und Chinaaktien, die nach wie vor Potenzial haben, qualifizieren sich drei weitere Bereiche.

In Europa werden weiterhin Konjunkturwachstum und Gewinnsteigerungen zu wünschen übrig lassen. Die Lage in Frankreich wirkt katastrophal. In der Bundesrepublik ist ein grosser Aufschwung unrealistisch.

Die Schweizer Politik lebt in der Illusion eines friedlichen Europas und hat Investitionen in die Verteidigung jahrelang sträflich vernachlässigt. Dieses Verhalten hat keine Zukunft. Für Verteidigungsausgaben muss die Schuldenbremse zur Disposition gestellt werden.

Derzeit liegt die Angst vor einem erneuten Inflationsanstieg wie in den Siebzigerjahren in der Luft. Die heutige Lage erinnert aber auch an die Weimarer Hyperinflation vor etwas über hundert Jahren. Im ersten von zwei Teilen geht es um die Voraussetzungen dafür.

Der Nikkei 225 ist jüngst auf ein neues Allzeithöchst ausgebrochen, was eine Fortsetzung des primären Aufwärtstrends signalisiert. Doch in der Region scheiden auch andere Indizes gut ab, darunter China.

Einige Unternehmen wachsen erfolgreich, weil sie mehr geben, als sie nehmen. Sie reinvestieren Effizienzgewinne in niedrigere Preise, schnellere Lieferung oder besseren Service – und verwandeln dadurch Grössenvorteile in Kundentreue, Wachstum und dauerhafte Wettbewerbsvorteile.

Paul Bulcke macht nun doch frühzeitig Platz für den neuen Verwaltungsratspräsidenten Pablo Isla. Es ist der Versuch, die Wogen zu glätten, bevor von Investorenseite noch einschneidendere Forderungen kommen.