SNB Kassazinssa 10J

Ein Superzyklus der Realwerte begann in der Covid-Panik, und jetzt laufen die grossen Zyklen zusammen. Teil 1 zur Makro-Betrachtung, oder wieso der Sektor auch etwas für Quality-Investoren ist.

Die Zauberlehrlinge der Investmentbanken arbeiten am Brandbeschleuniger der nächsten Finanzkrise. Wegen stark gestiegener Risiken droht ein Korrelationsverstärker par excellence. Mutmasslich zuvorderst dabei: UBS und Partners Group. Warum bloss?

Die US-Finanzmärkte schwimmen in Liquidität – das zeigen die aktuellen Financial-Conditions-Indizes. Die Geld- und Kreditmärkte funktionieren damit reibungslos und ermöglichen eine starke Geldschöpfung. Aber wie lange noch?

Die Verschuldung westlicher Industriestaaten nimmt bedrohliche Ausmasse an, die langfristigen Zinsen steigen. Der Dollar schwächt sich ab, Währungsreformen drohen. Die Aktienmärkte lassen sich davon noch nicht beeindrucken, aber dunkle Wolken ziehen am Horizont auf.

Eingriffe der US-Regierung in die Finanzmärkte häufen sich. Die Wirkung der Massnahmen ist jedoch weder am Bondmarkt noch beim Wechselkurs des Dollars zum Yen nachhaltig. Es werden bloss Symptome eines grösseren Problems bekämpft.

Im Gegensatz zur weit verbreiteten Auffassung wird der Aufwärtstrend nicht nur von Profiteuren der künstlichen Intelligenz getragen. Neben dem Technologiesektor überzeugen vor allem Finanz- und Industriewerte, was für einen gesunden Bullenmarkt spricht.

Wer heute Stellen abbaut und dies mit künstlicher Intelligenz (KI) begründet, wird an der Börse häufig belohnt. Tiefere Kosten und höhere Margen gelten als Beleg dafür, dass die Technologie bereits wirkt. Doch unterliegt der Kapitalmarkt dabei einem Denkfehler?

Der Preisrutsch ist kein Ausdruck lang anhaltender Schwäche zu interpretieren, sondern die Folge vorübergehender makroökonomischer Faktoren in Kombination mit einer schwachen Markttechnik zu Beginn des Jahres 2026. Heute liegt dagegen eine komplett andere Situation vor.

Der OECD-Frühindikator liefert Warnsignale für die Konjunktur und könnte bald ein Verkaufssignal für Aktien auslösen. Ein langfristiger Rückblick zeigt, dass eine regelbasierte CLI-Strategie in grossen Korrekturen ihre Stärken ausspielt, aber keineswegs eine Wunderwaffe ist.

Die Sommerzeit bietet eine gute Gelegenheit, sich ein paar grundsätzliche Gedanken zur eigenen Anlagestrategie zu machen. Älteren Investoren wird oft geraten, den Anteil von Staatsanleihen im Portfolio zu erhöhen. Doch es gibt gute Gründe, diesen Rat kritisch zu hinterfragen.

Die Korrektur in Halbleiteraktien ist nicht der Beginn einer Baisse, im Gegenteil. Die Marktbreite hat währenddessen sogar zugenommen. Das wäre beim Platzen einer gefährlichen Blase anders.

Die Zollpolitik der US-Regierung stösst Indiens Regierung unter Premier Modi vor den Kopf, und unter dem Krieg am Persischen Golf leidet Indien überdurchschnittlich. Modi orientiert sich an neuen Partnern im Indopazifik.

Je ausgefeilter die Methode, desto weniger lässt sich der Markt schlagen. Die eigentliche Quelle der Überrendite steht allen zur Verfügung. Es ist die Fähigkeit, eine Durststrecke auszusitzen.

Private Debt, Private Equity, CLO, Bermuda-Lebensversicherer, SRT, die Wette auf künstliche Intelligenz: sechs Risiken, ein gemeinsamer Trick – Tranchierung. Finanzmarktanbieter und Aufsicht haben uns Anleger in die Falle gelockt.

Chinesische KI verkauft Intelligenz fast gratis, und der Markt fragt sich, ob sich Amerikas 700-Mrd.-$-Wette je auszahlen wird. Dieser Beitrag erklärt, warum diese Angst berechtigt ist. Es ist keine Geschichte über das Ende der KI. Es ist eine Geschichte darüber, wer sie bezahlt.

Schweizer Immobilienanlagen haben sich in den vergangenen Jahren hervorragend entwickelt. Stabile politische Rahmenbedingungen leisteten einen wesentlichen Beitrag dazu. Das Abstimmungswochenende vom 14. Juni könnte damit weitreichende Konsequenzen haben.

Die Aktienbörsen benehmen sich wie nach überstandenen Krisen, doch die Deeskalation im Iran-Krieg ist keinesfalls sicher. Bondmarkt und Markttechnik senden Warnsignale, KI-Boom und IPO entziehen Liquidität.

Passives Investieren, soziale Medien und institutionelle Anreize verstärken die Gleichläufigkeit. Echte Überzeugung, aktives Eigentum und langfristiges Denken sind für Anleger heute wichtiger denn je.

Quality-Investoren durchleben eine der unbequemsten Phasen der jüngeren Geschichte. Die breiten Indizes schleifen sich nach oben — getragen von einer Handvoll Mega-Caps und narrativgetriebenen Themen. Und die Versuchung, Überzeugung aufzugeben und dem nachzulaufen, was gerade funktioniert, war selten grösser.

Statt den neusten Nachrichten zu folgen, sollten Anleger die Signale deuten, die die Börsen senden. Derzeit spricht vieles für hohe, aber nicht unmittelbar weiter hochschiessende Ölpreise. Ölaktien dürften konsolidieren.

Die exzessive Verschuldung treibt Anleger in Sachwerte. Allerdings sind viele Aktienmärkte teuer. Chancen bieten sich in Asien und in Energie- und Rohstoffwerten.

«Buy and hold» lautet das Zauberwort der Anlageberater. Denn der Zinseszinseffekt sorgt über die lange Frist automatisch für beeindruckende Renditen, lautet die Logik dahinter. Doch ganz so trivial ist Geldanlage dann doch nicht.

Wegen des Investitionsbooms bei künstlicher Intelligenz werden die US-Wirtschaftsdaten ständig heraufgesetzt. Der Abstand zwischen Europa und Amerika wird grösser. Der Ölpreisanstieg sowie neue Zölle verschlimmern die Situation in Europa weiter.

Staatsschulden und Inflation laufen insbesondere in den USA seit einiger Zeit bedenklich in die falsche Richtung. Da es sich hier um langfristige strukturelle Trends handelt, ist auch nach einer allfälligen Beendigung des Krieges in Iran keine Besserung in Sicht.

Die globale Marktbreite ist weiterhin befriedigend. Damit liegen die Voraussetzungen für eine Trendwende nicht vor. Besonders vielversprechend sind Halbleiterwerte, die eben eine mehrmonatige Konsolidierung beendet haben.