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Der harte Kurs der US-Notenbank war für die Finanzmärkte eine der grössten Überraschungen des Jahres 2022. Investoren werden zu einem Umdenken gezwungen.

Das Börsendrehbuch für 2023 scheint ausgemacht: Auf ein schwaches erstes Halbjahr folgt eine Erholung in der zweiten Jahreshälfte. Es könnte allerdings genau umgekehrt herauskommen.

Auch nach der Erholung seit Ende September notiert der Swiss Performance Index relativ zum Jahresbeginn noch immer deutlich im Minus. Wie schlecht ist die Performance im historischen Vergleich?

Die US-Notenbank drosselt erstmals das Tempo bei der Straffung der Geldpolitik. Die steilste Passage beim Anstieg der Zinsen ist absolviert. An den Märkten verlagert sich der Fokus damit auf die Frage, wie lange das Fed einen restriktiven Kurs verfolgen wird.

Philipp Murer und Silvan Betschart von der Privatbank Reichmuth & Co erwarten, dass die Teuerung auf einem höheren Niveau verharren wird, und sehen in Aktien einen Inflationsschutz. Im Interview sagen sie, auf welche Nebenwerte sie nun setzen.

Die Sektoren Biotech und Pharma zählten 2022 zu den besten Performern am Aktienmarkt. Die günstige Konstellation dürfte 2023 anhalten. «The Pulse» zeigt, worauf es zu achten gilt.

Die SNB wird die Leitzinsen zur Bekämpfung der Inflation weiter erhöhen. Sie besitzt jedoch noch ein anderes geldpolitisches Instrument: die Schrumpfung ihrer Bilanz.

Die Marktteilnehmer blicken vorsichtig auf das neue Jahr. Defensiv ist weiterhin Trumpf, und Emerging Markets stehen nicht gerade hoch in der Anlegergunst – obwohl sich ihre Aussichten aufhellen.

Nach dem starken Anstieg der CO2-Preise in den letzten zwei Jahren brachte 2022 vor allem Volatilität. Beides erklärt sich aus der Geschichte des Handelssystems für CO2-Zertifikate – und seiner Perspektive.

Wie die monatliche Umfrage von Bank of America zeigt, erwarten professionelle Investoren weiterhin eine schwache Weltwirtschaft. Wenigstens sorgt China für einen Lichtblick. Die Inflation und der Dollar sollten den Höhepunkt überschritten haben.

Das Musterportfolio baut eine neue Position in BASF auf. Die Aktien des deutschen Chemieriesen leiden unter dem Wirtschaftsabschwung und gestiegenen Gaspreisen. Die Bewertung ist günstig, BASF ist ein «Value Case».